betongsliping

Companhia Siderúrgica Nacional (CSN) Cimentos ble denne uken bekreftet som den avtalte kjøperen av Holcims brasilianske sementvirksomhet med en transaksjonsverdi på 1,03 milliarder amerikanske dollar. Transaksjonen inkluderer fem integrerte sementfabrikker, fire slipeanlegg og 19 ferdigblandede betonganlegg. Når det gjelder produksjonskapasitet, forventes CSN nå å bli den tredje største sementprodusenten i Brasil, nest etter Votorantim og InterCement. Eller, hvis du tror på CSNs frekke påstander om konkurrentenes ledig kapasitet, er du på andreplass!
Figur 1: Et kart over sementfabrikken som er inkludert i CSN Cimentos' oppkjøp av LafargeHolcims brasilianske eiendeler. Kilde: CSN Investor Relations nettsted.
CSN startet opprinnelig med stålproduksjon, og det er fortsatt en stor del av virksomheten den dag i dag. I 2020 rapporterte de en omsetning på 5,74 milliarder amerikanske dollar. Omtrent 55 % kommer fra stålvirksomheten, 42 % fra gruvedriften, 5 % fra logistikkvirksomheten og bare 3 % fra sementvirksomheten. CSNs utvikling i sementindustrien startet i 2009 da de begynte å male masovnsslagg og klinker ved Presidente Vargas-anlegget i Volta Redonda, Rio de Janeiro. Deretter startet selskapet klinkerproduksjon i 2011 ved sitt integrerte Arcos-anlegg i Minas Gerais. I løpet av de neste ti årene skjedde det mye offentlig, i hvert fall fordi landet sto overfor en økonomisk resesjon og det nasjonale sementsalget falt til et lavpunkt i 2017. Fra rundt 2019 begynte CSN Cimentos å diskutere noen nye foreslåtte fabrikkprosjekter andre steder i Brasil, avhengig av markedsvekst og forventet børsnotering (IPO). Disse inkluderer fabrikker i Ceara, Sergipe, Para og Parana, samt utvidelse av eksisterende fabrikker mot sørøst. Deretter inngikk CSN Cimentos en avtale om å kjøpe opp Cimento Elizabeth for 220 millioner USD i juli 2021.
Det er verdt å merke seg at oppkjøpet av Holcim fortsatt trenger godkjenning fra den lokale konkurransemyndigheten. For eksempel ligger Cimento Elizabeth-fabrikken og Holcims Caaporã-fabrikk begge i Paraíba-staten, omtrent 30 kilometer fra hverandre. Hvis dette godkjennes, vil CSN Cimentos eie to av statens fire integrerte anlegg, mens de to andre drives av Votorantim og InterCement. CSN forbereder seg også på å kjøpe opp fire integrerte fabrikker i Minas Gerais fra Holcim for å utvide den de eier i dag. På grunn av det store antallet anlegg i staten ser det imidlertid ikke ut til at dette får mye oppmerksomhet.
Holcim gjorde det klart at salget i Brasil er en del av strategien deres for å fokusere på bærekraftige byggeløsninger. Etter at oppkjøpet av Firestone ble fullført tidlig i 2021, vil inntektene bli brukt til løsnings- og produktvirksomhetene deres. De har også uttalt at de ønsker å fokusere på kjernemarkeder med langsiktige utsikter. I dette tilfellet står den diversifiserte utviklingen av sement fra store stålprodusenter som CSN i skarp kontrast. Begge industriene er industrier med høye karbondioksidutslipp, så CSN vil neppe holde seg unna karbonintensive industrier. Ved å bruke slagg i sementproduksjon har de to imidlertid synergier når det gjelder drift, økonomi og bærekraft. Dette førte til at CSN Cimentos inngikk et samarbeid med Brasils Votorantim og Indias JSW Cement, som også produserer sement. Uansett hva annet som skjer på FNs 26. klimakonferanse (COP26) i november 2021, virker det usannsynlig at den globale etterspørselen etter stål eller sement vil synke betydelig. CSN Cimentos vil nå gjenoppta børsnoteringen for å skaffe midler til Holcim-oppkjøpet.
Oppkjøp handler om timing. CSN Cimentos-Holcim-transaksjonen følger oppkjøpet av CRH Brazil av Buzzi Unicems joint venture Companhia Nacional de Cimento (CNC) tidlig i 2021. Som nevnt ovenfor har Brasils sementmarked prestert bra siden det begynte å komme seg i 2018. Sammenlignet med andre land har koronaviruspandemien knapt bremset denne situasjonen på grunn av svake nedstengningstiltak. I følge de siste dataene fra National Cement Industry Association (SNIC) i august 2021, kan den nåværende salgsveksten gradvis svekkes. Siden midten av 2019 har den månedlige rullerende årlige totalen økt, men den begynte å avta i mai 2021. I følge data så langt i år vil salget i 2021 øke, men hvem vet etter det? Et dokument fra CSN Investor Day i desember 2020 spår at Brasils sementforbruk, som forventet, basert på den generelle økonomiske vekstprognosen, vil vokse jevnt frem til minst 2025. Bekymringer om inflasjon, prisøkninger og politisk usikkerhet før neste parlamentsvalg på slutten av 2022 kan imidlertid undergrave dette. For eksempel kansellerte InterCement sin foreslåtte børsnotering i juli 2021 på grunn av lave verdsettelser på grunn av investorenes usikkerhet. CSN Cimentos kan støte på lignende problemer i sin planlagte børsnotering eller stå overfor overdreven gjeldsgrad når de betaler for LafargeHolcim Brasil. Uansett bestemte CSN seg for å ta en risiko på veien mot å bli den tredje største sementprodusenten i Brasil.